【FPO】ドル／円相場どちらかに大きな値幅が出る可能性アリ

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盛岩外四です。


高いボラティリティ相場が続いています。


原油相場は一方的な売りに押され2週間前に

40ドルを割りこみましたが、先週は49ドル台まで棒上げ。


日経平均株価も急落後の戻り高値19192円から

2000円弱も再下落しました。

ところが、9月9日は1300円を超える急伸劇を演じています。


上海総合指数の暴落に象徴される中国経済の大幅な減速、

いわゆるチャイナショックに端を発した世界金融市場の混乱は

落ち着きを取り戻すまで依然として時間がかかる見込みです。



また、来週16〜17日のFOMCを控え、強引に利上げをするのか、

世界の経済情勢に配慮して見送るのか、強弱感が対立しています。


9月の利上げ観測は後退気味ですが、過去の状況を見ると、

米国が利上げするときに世界の経済情勢には配慮しない。


つまりは、独尊的な金融政策を貫いてきました。


また利上げペースがどれだけ緩やかになるのかも

見通せない状況でこれが一段と不透明感を醸成しています。



一方、チャイナショックや米利上げ観測の後退は、

新興国通貨のみならず資源国通貨も直撃しました。


特に豪ドル／円の下げはきつく、

チャイナショック前までは年初来高値を射程圏に捉えていた

ポンド／円は8月24日の安値を大幅に下回りました。


ポンドは利上げ期待の大幅後退だけでなく、

資源国通貨として売られた側面があったといえるでしょう。


英国は北海油田を有していますが、

4月にはそれを上回る埋蔵量の油田がロンドン近郊で発見されました。


実際に採掘できるのは5〜15％で、

原油相場に対する影響は軽微とのことですが、

2つの要因が重なったことが下げを助長したといえるでしょう。


これら豪ドルやポンドに象徴されるように

今回の急落劇は原因が複合的となっています。


ドル／円もリスク回避的な動きに加え、

米利上げ観測の後退はドル買いポジションの調整を誘います。


シカゴの通貨先物の円売り（ドル買い）ポジションは

6月初旬のピークからほぼ半減し、

円買いポジションと拮抗してきました。


世界的な金融市場の中で、米利上げ時期に対する価値観は、

9月、10月、12月と割れています。


先ほども書いたように、

FRBが過去に利上げしたときには国内情勢を重視し、

国外の状況に配慮してはいません。


そのため、仮に9月利上げ確率が2〜3割程度と評価されていても、

「やる」ことを前提に考えておいたほうが良さそうです。


ただし、必ずしも「利上げ実施」＝「ドル買い」という

単純な図式にならない可能性もあります。


材料出尽くし的な動きになる可能性もあるからです。


そもそも、米利上げ観測に対しては

特にエコノミストの"前のめり"によって

市場は過度に期待しすぎた嫌いがあります。


当初は6月説が幅を利かせ、

その後は年内2回の利上げまで踏み込んでしまったために、

期待が強まりすぎました。


そもそも、今回の利上げは超金融緩和状態から金融緩和状態に

移行するための措置です。


利上げをしても、3回の量的緩和によって購入された500兆円弱の

国債などは依然として再投資されるわけです。


FRBが利上げに踏みきると新興国から投資マネーが引き上げられ、

世界経済に下押し圧力がかかると懸念されています。


これも不透明感からです。


とはいえ、「利上げ実施→不透明感の払拭」で、

マーケットが落ち着きを取り戻すことだってあるかもしれません。


ドル／円相場は三角持ち合いの様相ですが、

年初からの変動率は過去15年間で下から2番目。


高値付近から10円近くも急落したため変動率が

大きく感じられるかもしれませんが実際はそうでもないわけです。


最も多い年間変動率はざっくり13〜15％程度（対前年末の終値）。


過去の傾向から見た場合、

まだどちらかに大きな値幅が出る可能性があることになります。





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